Управление структурой капитала ООО "Каркас Строй"

Данная работа посвящена исследованию одной из основных областей

современных корпоративных финансов – управлению структурой капитала

компании. Выбранная тема в современных условиях является особенно

актуальной, так как основной задачей отечественной экономики сегодня

выступает «запуск» инвестиционных механизмов. Последнее невозможно без

привлечения значительных финансовых ресурсов, что, в свою очередь, ставит

задачу анализа особенностей управления структурой финансирования в

условиях информационно низкоэффективного, низколиквидного финансового

рынка подверженного санкционному давлению. Необходимо обосновать

подходы к формированию оптимального баланса между собственными и

заемными средствами в условиях рыночной нестабильности, при котором

повышение таких основополагающих показателей финансового состояния, как

платежеспособность и ликвидность, величина дохода, рентабельность

деятельности не будут происходить за счет сильного увеличения рисков.

В рамках изучения структуры капитала основным вопросом является

зависимость стоимости капитала от его структуры. Каждая организация

заинтересована в достижении некой оптимальной структуры, при которой

будет достигаться минимальная стоимость капитала, а рыночная цена фирмы

будет максимальна.

Изучению моделей структуры капитала придается большое значение в

том числе и потому, что капитал – основа, необходимая для достижения

основных целей коммерческой организации и для обеспечения ритмичной ее

деятельности. Именном поэтому все чаще и чаще в академической литературе

поднимается вопрос об оптимальной структуре капитала с учетом требуемой

доходности и риска. Для обоснования оптимальной структуры капитала

используют различные модели, формирование которых началось в середине 20

века с работ Ф. Модильяни и М. Миллера, которые по праву считаются

основоположниками данного направления. Ученые впервые затронули вопрос

влияния структуры капитала на его стоимость и на рыночную стоимость

компании. Тем не менее, данная проблема продолжает оставаться

дискуссионной, потому что к единому мнению об оптимальной структуре

капитала и ее существовании ученые не могут прийти по сей день.

Тема моделей структуры капитала получила широкое распространение

как в академической, так и учебно-практической литературе. В процессе

исследования ключевых аспектов проблемы мы опирались на классические

учебники Ю. Бригхема и Л. Гапенски, В. Ковалева, М. Романовского, К. Ван

Хорна и М. Ваховича. В концептуальном плане положения именно этих

публикаций послужили основой исследовательской работы.

Практическая значимость настоящей работы заключается в том, что

результаты изучения проблемы управления структурой капитала на

развивающихся рынках позволяют компаниям определить способы

формирования капитала, возможные соотношения собственных и заемных

средств, предупредить возможность появления рисковых ситуаций, связанных

с формированием фондов на развивающемся рынке капитала.

Объектом исследования выступает процесс управление структурой

капитала. В соответствии с выбранным объектом работы, предметом будут

являться механизм определения соотношения собственных и заемных средств

компаний, осуществляющих свою деятельность на развивающихся рынках.

Целью работы является определение детерминант, обусловливающих

формирование структуры капитала компании.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

 рассмотреть экономическое содержание капитала и теоретические

аспекты формирования его структуры;

 изучить различные модели и теории структуры капитала;

 выявить основные факторы формирования структуры капитала

компании;

 оценить взаимосвязь выбранных факторов и финансового рычага

компании;

 проанализировать возможные риски, с которыми сталкивается

компания в процессе привлечение денежных фондов.

Для решения поставленных задач были использованы следующие

методы: исследование литературы, посвященной данной тематике, анализ

структуры капитала и его источников, сравнение традиционных и

компромиссных подходов, определение тесноты связи между структурой

капитала и стоимостью фирмы, формирование кластера информации,

построение эконометрической модели.

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ

КАПИТАЛА КОМПАНИИ 6

1.1. Сущность и значение капитала компании 6

1.2. Традиционные теории структуры капитала 12

1.3. Актуальные теории структуры капитала и факторы, определяющие

структуру капитала компаний в современных условиях 21

2. АНАЛИЗ ДЕТЕРМИНАНТ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА 30

2.1. Обзор и формирование эконометрической базы 30

2.2. Построение модели и описание результатов эконометрического

анализа 41

3. ФОРМИРОВАНИЕ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА 46

3.1. Влияние структуры капитала на стоимость компании 46

3.2. Интерпретация полученных результатов и основные проблемы

управления структурой капитала

3.3 Методы оптимизации структуры капитала

52

58

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 64

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 67

ПРИЛОЖЕНИЯ 79

1. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995 г.

N 208-ФЗ // Справочно-правовая система «Гарант».

2. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998

г. N 164-ФЗ (ред. от 26 июля 2006 г.) // Справочно-правовая система «Гарант».

3. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-

ФЗ (ред. от 19 июля 2009 г.) // Справочно-правовая система «Гарант».

4. Анкудинов А.Б. Финансовый менеджмент: опорный конспект лекций /

Анкудинов А.Б. – Казань: Институт управления, экономики и финансов, 2014. –

130с.

5. Бадмаева, Д.Г. Платежеспособность коммерческой организации:

финансовый анализ // Аудиторские ведомости. – 2014. – № 1. – С. 56-62.

6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник.

4-е изд., доп. и перераб.- М.: Финансы и статистика, 2012.- 416 с.

7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент/ Учеб. курс. — 2-е изд., перераб.

и доп. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2007. — 521 с.

8. Борисова, О.В. Корпоративные финансы: Учебник и практикум для

академического бакалавриата / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Ю.И. Грищенко. -

Люберцы: Юрайт, 2016. - 621 c.

9. Бочаров В.В., Леонтьев В.Б. Корпоративные финансы: Учебник – М.:

ЮРАЙТ, 2014. – 352с.

10. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с

англ. М.: Олимп-Бизнес, 2009. – 1008 с.

11. Бригхем Юджин, Гапенски Луис. Финансовый менеджмент. Полный

курс. В 2-х т.: учебное пособие / Пер. с англ. – СПб: Экономическая школа,

1997. – Т.1 – 497с.

12. Бусов, В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учеб. для

бакалавров / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков ; под ред. В. И.

Бусова. – М. : Юрайт, 2013. – 430 с.

67

13. Ван Хорн Дж. К. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. —

М.: ООО "И.Д. Вильяме", 2008. — 1226 с.

14. Галиахметова А.М. Корпоративные финансы: учебное пособие / А. М.

Галиахметова; Институт экономики, управления и права (г. Казань). - Казань:

Изд-во «Познание» Института экономики, управления и права, 2014. 140 с.

15. Герасимова С.М. «Эмпирические исследования структуры капитала

компаний на развивающихся рынках: специфика и методология»// Журнал

«Корпоративные финансы» №1(21) 2012

16. Герчикова И.Н. Менеджмент : учебник для вузов. - 4-е изд.,перераб. и

доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2014. - 511с.

17. Гребенников, П.И. Корпоративные финансы: Учебник и практикум /

П.И. Гребенников, Л.С. Тарасевич. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 252 c.

18. Григорьева, Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка,

прогноз : учеб. для магистров / Т. И. Григорьева. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.

: Юрайт, 2012. – 462 с.

19. Киселева, Е.А. Корпоративные финансы / Е.А. Киселева. - М.: КноРус,

2012. - 512 c.

20. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы

оценки любых активов / А. Дамодаран. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 1342 с.

21. Долгопятова Т.Г., Томашук И.О. Управление российскими

предприятиями с иностранными собственниками: эмпирический анализ.

Российский журнал менеджмента, том 11, №4, 2013. С. 3-30.

22. Елисеева И.И. Эконометрика. Второй издание, переработанное,

дополненное, Москва, 2005г.

23. Задорожная А. Н. «Поведенческие аспекты корпоративных

финансовых решений»// Журнал «Сибирская финансовая школа» №1(114) 2016

– 54-56 с.

24. Ивашковская И.В., Кукина Е.Б. Детерминанты экономической

прибыли крупных российских компаний // Корпоративные финансы. – 2009. –

№4. – С. 18-33