Влияние сентимента частных инвесторов, формируемого российскими и международными новостями, на российский фондовый рынок

Целью работы является анализ и оценка влияния настроений частных инвесторов, складывающихся под воздействием российских и международных новостных сообщений, на ключевые характеристики российского фондового рынка.

Поставленная цель определила необходимость решения следующих задач в ходе работы:

1. изучить актуальные научные работы, посвященные влиянию сентимента инвесторов на фондовые рынки и методам его измерения

2. определить и собрать необходимые данные о российском фондовом рынке, включая цены акций и объемы торгов

3. определить и собрать необходимые данные, характеризующие финансовое состояние компаний

4. разработать методологию анализа сентимента частных инвесторов, в том числе определить метрики количественной оценки сентимента

5. собрать новостные данные, характеризующие сентимент инвесторов

6. разработать модель для прогнозирования динамики российского фондового рынка

7. выявить значимость переменных сентимента наряду с контрольными переменными на основе построенных моделей

В большинстве исследований на тему финансов для моделирования используются не цены, а доходности активов, поскольку a) доходность актива представляет собой полное резюме инвестиционных возможностей для среднестатистического частного инвестора и b) ряды доходности удобнее для обработки, чем ряды цен, так как первые обладают более привлекательными статистическими свойствами.

В данной работе исследуется влияние сентимента частных инвесторов на следующие биржевые характеристики акций российского рынка:

1. чистая (без дивидендов) доходность акций, торгующихся на Московской бирже

2. объем торгов акций на Московской бирже

3. индекс Московской биржи

4. индекс волатильности российского рынка (RVI)

В работе выдвигаются следующие гипотезы:

Гипотеза 1. Сентимент частных инвесторов значимо влияет на доходность акций.

Гипотеза 2. Сентимент частных инвесторов значимо влияет на объем торгов на бирже.

Гипотеза 3. Негативные настроения инвесторов оказывают более сильное влияние на биржевые характеристики акций, чем позитивные.

Гипотеза 4. Влияние сентимента частных инвесторов на биржевые характеристики акций различается в зависимости от размера компании.

Объектом исследования выступает российский фондовый рынок. Предметом исследования является сентимент частных инвесторов и его влияние на характеристики российского фондового рынка.

Методами исследования являются сбор и анализ научной литературы, сбор данных, анализ финансовой отчетности компаний и тональности текста, конструирование признаков и моделирование динамики российского фондового рынка.

В работе использовались данные с официальных сайтов Банка России, Росстата (федеральная служба государственной статистики) и Московской биржи, а также открытые данные на основе официальных финансовых отчетов компаний.

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ 6

1.1 ПОДХОДЫ К ИЗМЕРЕНИЮ СЕНТИМЕНТА ИНВЕСТОРОВ 6

1.2 СЕНТИМЕНТ ИНВЕСТОРОВ И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ 7

1.3 СЕНТИМЕНТ ИНВЕСТОРОВ И ОБЪЕМ ТОРГОВ 9

1.4 ПОДХОДЫ К АНАЛИЗУ ТЕКСТОВЫХ ДАННЫХ В КОНТЕКСТЕ ПОВЕДЕНЧЕСКИХ ФИНАНСОВ 10

1.5 ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ВЛИЯНИЯ СЕНТИМЕНТА НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК 11

2. МЕТОДОЛОГИЯ 13

2.1 ИЗВЛЕЧЕНИЕ ТЕКСТОВЫХ ДАННЫХ ИЗ МЕССЕНДЖЕРА «TELEGRAM» 13

2.2 АНАЛИЗ ТОНАЛЬНОСТИ ТЕКСТА 15

2.3 ВЫБОР МЕТРИК КАЧЕСТВА ДЛЯ СРАВНЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ МОДЕЛЕЙ 17

2.4 ВЕКТОРНАЯ МОДЕЛЬ АВТОРЕГРЕССИИ (VAR) 19

2.5 ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛЕЙ МАШИННОГО ОБУЧЕНИЯ 19

2.6 ОБЪЯСНЕНИЕ ПРЕДСКАЗАНИЙ МОДЕЛЕЙ МАШИННОГО ОБУЧЕНИЯ И ОЦЕНИВАНИЕ ВАЖНОСТИ ПРИЗНАКОВ 21

3. ДАННЫЕ 24

4. РЕЗУЛЬТАТЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ 29

4.1 ОБЩИЙ АНАЛИЗ ФАКТОРОВ 31

4.2 АНАЛИЗ ФАКТОРОВ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ УРОВНЯ ЛИСТИНГА КОМПАНИЙ И ТЕСТИРУЕМОЙ ЗАВИСИМОЙ ПЕРЕМЕННОЙ 34

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 37

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 39

ПРИЛОЖЕНИЕ 44

Список используемой литературы

1. Al Nasseri A., Ali F. M. What does investors online divergence of opinion tell us about stock returns and trading volume? //Journal of Business Research. 2018. Т. 86. С. 166 178.

2. Ali M., Khurshid S., Irrum M. L. Unlocking market secrets: how online searches foretell returns and shape investor choices.

3. Antweiler W., Frank M. Z. Is all that talk just noise? The information content of internet stock message boards //The Journal of finance. 2004. Т. 59. №. 3. С. 1259 1294.

4. Araci D. Finbert: Financial sentiment analysis with pre trained language models //arXiv preprint arXiv:1908.10063. 2019.

5. Arshad S. et al. Increasing Profitability and Confidence by using Interpretable Model for Investment Decisions //arXiv preprint arXiv:2312.16223. 2023.

6. Baker M., Wurgler J. Investor sentiment and the cross section of stock returns //The journal of Finance. 2006. Т. 61. №. 4. С. 1645 1680.

7. Baker M., Wurgler J. Investor sentiment in the stock market //Journal of economic perspectives. 2007. Т. 21. №. 2. С. 129 151.

8. Bar Plot, SHAP Documentation, доступно по адресу: ..

9. Barber B. M., Odean T. All that glitters: The effect of attention and news on the buying behavior of individual and institutional investors //The review of financial studies. 2008. Т. 21. №. 2. С. 785 818.

10. Barberis N., Huang M. Stocks as lotteries: The implications of probability weighting for security prices //American Economic Review. 2008. Т. 98. №. 5. С. 2066 2100.

...итого 64 источника