Мировая экономика

Кейс-задание №3

Богатые страны вынуждены бороться с дефляцией (1). Но это вызывает проблемы для развивающихся экономик (2), пишут обозреватели The Economist.

Что опаснее — инфляция или дефляция? Это один из самых важных вопросов для инвесторов и регуляторов (3), но и один из самых трудных. Финансовые рынки дают смешанные сигналы. Падение доходности казначейских бумаг (4) указывает на то, что многие инвесторы опасаются экономической стагнации (5) и дефляции, а рост цен на золото свидетельствует о страхах по поводу неконтролируемой инфляции (6).

Если судить по обсуждениям на интернет-форуме журнала The Economist с участием более 50 ведущих экономистов со всего мира, дефляция более опасна в краткосрочной перспективе для крупных развитых экономических систем, тогда как инфляция представляет большую угрозу ближайшего времени для развивающихся стран и, возможно, в более отдаленной перспективе — для богатых стран (7).

В США, еврозоне (8) и Японии дефляция либо уже реальность, либо очень близкая угроза, несмотря на почти нулевые процентные ставки (9) и прочие упреждающие меры центробанков. Базовый индекс потребительских цен в США за 12 месяцев по апрель включительно вырос всего на 0,9%, что является минимальным за сорок лет. В еврозоне цены выросли на 0,7%, в Японии, которая уже более десяти лет борется с дефляцией, цены упали на 1,5%.

Ожидать внезапного разворота тенденции тоже не приходится. Расширенные показатели роста денежной и кредитной массы в этих трех регионах не растут или даже сокращаются. Безработица высокая, уровень производства заметно ниже потенциала экономики (10).

Дефляция, если она укоренится, более опасна, чем большинство форм инфляции. Когда цены падают, потребители откладывают покупки в ожидании более выгодных условий в дальнейшем, обрекая экономику на бесконечный замкнутый круг с сокращением расходов и падением цен. В обремененных долгами странах падение цен увеличивает реальную нагрузку потребительских и государственных долгов (11), пишет The Economist.

Кроме того, с дефляцией справиться труднее, чем с инфляцией. Японский опыт последнего десятилетия показывает, что предупреждение дефляции для регуляторов пока остается не очень понятной задачей (12). Возможно, для правительств-должников возникает искушение «размыть» стоимость долга за счет роста инфляции, но пока приоритет низкой инфляции для регуляторов не теряет своей важности (13).

Проблема будет острее всего ощущаться в развивающихся экономиках. Многие из них уже перегреваются (14). Многие из этих стран проводят неприемлемо мягкую в данных условиях монетарную политику. Из 25 развивающихся стран, отслеживаемых The Economist, две трети имеют отрицательные реальные процентные ставки (15). Инфляционные ожидания менее устойчивы, поэтому цены могут резко взлететь вверх. Отсюда вывод о необходимости ужесточения монетарной политики. Центробанки в Бразилии, Малайзии уже начали это делать. Но самый важный развивающийся рынок, Китай, привязывает свою валюту к доллару (16), что ограничивает возможности для повышения процентных ставок (17). И даже в странах с более гибким валютным курсом есть опасения, что повышение ставок приведет к росту курса национальной валюты.

Вопросы:

1. Что такое дефляция?

2. Почему борьба с дефляцией в промышленно развитых странах вызывает проблемы в экономиках развивающихся стран?

3. Кто такие регуляторы?

4. Что такое казначейские ценные бумаги?

5. Что такое стагнация? Объясните связь между доходностью казначейских бумаг, стагнацией и дефляцией.

6. Объясните почему рост цен на золото на мировых рынках может привести к неконтролируемой инфляции в США?

7. Почему дефляция опасна для промышленно развитых стран в краткосрочной перспективе, а инфляция представляет угрозу для развивающихся стран в долгосрочном периоде?

8. Что такое еврозона? Перечислите страны, входящие в еврозону.

9. Объясните связь между процентной ставкой Центрального банка и дефляцией.

10. Объясните связь между денежной массой, доходность населения, безработицей и уровнем производства.

11. Объясните каким образом происходит увеличение долговой нагрузки в странах с высоким государственным долгом?

12. С помощью каких инструментов государство регулирует денежную массу?

13. Как можно размыть стоимость долга с помощью инфляционных процессов в стране?

14. Что означает термин «перегрев экономики»?

15. Объясните механизм отрицательных процентных ставок.

16. Что означает привязка юаня к доллару?

17. Как привязка юаня к доллару ограничивает возможности ЦБ Китая для повышения учетной ставки?