Рынок IPO: проблемы и перспективы

Выпускная квалификационная (дипломная) работа на тему: Рынок IPO.

Год: 2024

Объем: 107 стр.

Оценка: отлично.

Оригинальность работы на момент публикации: 60+% по антиплагиат.вуз.

В рамках введения автором проводится обоснование актуальности темы исследования, приводится цель и задачи, выделяются объект и предмет для исследования, проводится аккумулирование и структурирование методологической и информационной базы, раскрыта научная новизна и практическая значимость работы, приведена апробация результатов авторского исследования.

В первой главе указаны теоретические основы IPO, их экономическая сущность (трактовки «IPO» различных экономистов). Кроме того, в ней описаны принципы функции, цели, а также этапы первичного публичного размещения ценных бумаг. Также в данной части проводится изучение нормативно-правовой основы регулирования данного рынка в РФ, определяются основные его характеристики и особенности, а также проводится сравнительный анализ данного метода привлечения внешнего финансирования с иными вариантами через выявление преимуществ и недостатков у каждого из вариантов.

Во второй главе проводится анализ тенденций развития мирового рынка IPO, а также ситуации, сложившейся на отечественном рынке IPO. Кроме того, в данной главе проводится оценка эффективности некоторых IPO, которые были проведены в РФ, а также изучаются тенденции развития данного рынка на территории Российской Федерации. Эффективность проведенных первичных публичных размещений анализируется автором с различных точек зрения, среди которых стоит выделить сторону самой компании, выходившей на биржу, а также со стороны различных групп инвесторов.

В третьей главе рассматриваются основные «проблемные точки» механизма IPO, проводится изыскание возможности их преодоления, а также выявление перспектив для дальнейшего развития отечественного рынка IPO. Со стороны автора составляется ряд практико-ориентированных предложений к различным участникам фондового рынка, при реализации которых, по мнению автора, существует значительная вероятность возникновения благоприятного эффекта в разрезе развития отечественного фондового рынка в целом и рынка первичных публичных размещений в частности, повышения его значимости и емкости.

В рамках заключения выпускной квалификационной работы подводятся итоги исследования: проводится обобщение основных выводов относительно текущего положения развития рынка IPO в РФ, а также приводятся основные практические рекомендации для его участников по его органичному развитию.

Введение................................................................................................. 3

1 Теоретические аспекты первичного публичного размещения акций 8

1.1   Понятие и сущность IPO............................................................... 8

1.2   Особенности листинга и IPO на российских биржах................ 17

1.3   Сравнение IPO с иными методами привлечения финансирования...................................................................... 25

2 Анализ мирового и российского рынков IPO.................................... 35

2.1   Мировой рынок IPO, его особенности и основные тенденции развития…35

2.2   Анализ российского рынка IPO................................................. 44

2.3   Оценка эффективности IPO российских компаний.................. 60

3 Пути развития рынка IPO на российских биржах............................ 72

3.1 Факторы, сдерживающие развитие рынка первичного размещения акций.72

3.2   Рекомендации по мерам поддержки рынка IPO в РФ.............. 84

Заключение........................................................................................... 95

Библиографический список................................................................. 99

1.    Федеральный закон от 20 марта 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». - [Электронный ресурс] URL: http://www. consultant.ru

/document /cons_doc_LAW_10148/ (дата обращения: 31.03.2024)

2.    Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 11.10.1999 г. № 46-ФЗ (в ред. Федерального закона от 27.12.2005 г. № 194-ФЗ)

3.    Китайский закон о ценной бумаге (2014 года) (中华人民共和国证券法), пункт № 10. [Электронный ресурс] URL: http://www.npc. gov.cn /npc/lfzt/rlyw/2015-04/23/content_1934291.htm) (дата обращения: 31.03.2024)

4.    Абреков М.М., Власов А.В. Рынки ICO и IPO: обзор состояния и перспектив // Пространственная экономика. – 2022. – Т. 18, № 4. – С. 36-67.

5.    Айбазова Ф.М., Некрасов Е.Е. Этапы эмиссии ценных бумаг

// Студенческий. 2019. № 39-6 (83). С. 65-68

6.    Алексеев А.Н. IPO: Общие принципы IPO в России // Вестник Академии. 2012. № 4 (22). С. 116-119.

7.    Аксенчик А.В. Методические аспекты оценки стоимости компании и формирования цены акций при первичном публичном размещении // Вестник современных исследований. 2020. № 5-5 (35).

С. 4-8.

8.    Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг: учебник / В. А. Галанов.

— 2-е изд., перераб, и доп. — Москва: ИНФРА-М, 2021. — 414 с. — (Высшее образование: Бакалавриат). - ISBN 978-5-16-012443-8

9.    Генкин A.C., Михеев А.А. ICO – новые экономико-правовые формы секьюритизации на базе технологии блокчейн // Современный юрист. 2017. № 3(20). С. 71 – 91.

10. Гончаренко Т.В., Колосова А.О., Стрижакова А.А. Механизм

эмиссии ценных бумаг и его регулирование // Наука и образование: отечественный и зарубежный опыт. 2020. С. 163-168.

11. Гришанов С.М., Золотова Е.А., Калашникова Е.Ю. Современные реалии российского фондового рынка // Вестник Северо- Кавказского федерального университета. – 2022. – №2(89). – С. 28-37.

12. Грег Н. Грегориу, «IPO. Опыт ведущих мировых экспертов»,

/Гревцов Паблишер, 2008 г. – ISBN 9789856569237

13. Гулькин П., "IPO. Начало работы",/"Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO)",/Альпари СПб, 2002

14. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка: инструменты и методы определения стоимости любых активов / Асват Дамодаран. — Москва : Альпина Паблишер, 2011. — 1324 с. ISBN 978-5-9614-6650-8

15. Земков, Н. С. Механизм первичного публичного размещения в условиях макроэкономической нестабильности / Н. С. Земков // Теория и практика управления предпринимательскими структурами в современных условиях: Сборник научных трудов II Международной научно-практической конференции, Санкт-Петербург, 16–17 февраля 2023 года / Под общей редакцией В.А. Мордовца. – Санкт-Петербург: Санкт-Петербургский университет технологий управления и экономики, 2023. – С. 221-225. – EDN YKFPOD.

16. Кайгородов И. Е., Бедретдинов Д. Р., Погорелов И. С. Проблемы отечественного рынка IPO //Российские регионы в фокусе перемен: сборник докладов. —Екатеринбург, 2023. – 2023. – С. 1083- 1087.

17. Каменщик, В. М. Перспективы развития национальной экономики российской Федерации в условиях глобальных вызовов / В. М. Каменщик, Р. Ю. Луговцов // Актуальные проблемы развития экономики и управления в условиях новой реальности: Материалы Всероссийской (национальной) научно-практической конференции,

Москва, 22 февраля 2023 года. – Москва: Московский университет им. С.Ю. Витте, 2023. – С. 241-248. – EDN EQGXSR.

18. Каменщик, В. М. Экономическое поведение молодой части населения в текущих реалиях в рамках размещения средств / В. М. Каменщик // Социальная динамика населения и человеческий потенциал: Материалы V Международной научно-практической конференции, Москва, 22–23 июня 2023 года. – Москва: Федеральный научно-исследовательский социологический центр РАН, 2023. – С. 364-366. – EDN SLEUUK.

19. Каменщик В. М. IPO в Российской Федерации при условиях санкционных ограничений //Российские регионы в фокусе перемен: сборник докладов. —Екатеринбург, 2023. – 2023. – С. 1093-1095.

20. Кирьянов, И. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие / И.В. Кирьянов. — Москва: ИНФРА-М, 2018. — 264 с. — (Высшее образование: Бакалавриат). - ISBN 978-5-16-009772-5

21. Кулижская, Ж. С. Слияние со SPAC-компанией вместо IPO как инструмент повышения стоимости компании при реализации инвестиционных проектов / Ж. С. Кулижская // Baikal Research Journal. – 2023. – Т. 14, № 3. – С. 845-858. – DOI 10.17150/2411- 6262.2023.14(3).845-858. – EDN CNKGQO.

22. Львова, М. И. Перспективы личного инвестирования на долгосрочный период / М. И. Львова, В. М. Каменщик // Научное обозрение: теория и практика. – 2024. – Т. 14, № 1(101). – С. 48-58. – DOI 10.26088/2226-0226-2024-14-1-48-58. – EDN BTOPFS.

23. Миркин Я.М., Миркин В.Я. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. – 224 с.

24. Рынок ценных бумаг: учебник / [В. А. Татьянников, Е. А. Разумовская, Т. В. Решетникова, Ю. В. Куваева, М. И. Львова]; под общ. ред. В. А. Татьянникова; М-во науки и высшего обр. Рос.

Федерации, Урал. гос. экон. ун-т. – Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2019. – 496 с. ISBN 978-5-7996-2758-4.

25. Рудых, Е. И. Оценка эффективности IPO с использованием метода средневзвешенной стоимости капитала WACC / Е. И. Рудых // Инновации. Наука. Образование. – 2021. – № 30. – С. 209-215. – EDN UCGKFJ.

26. Соснило, А.И. Анализ и оценка эффективности IPO Российских компаний // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия

«Экономика и экологический менеджмент». – 2023. – № 1. –С. 27-34.

27. Стюарт М., Брейли Р., Франклин А. Принципы корпоративных финансов. – М: Вильямс, 2018. – С.101-103.

28. Шарова В. А., Данеева С. О. ICO-инновационный способ финансирования деятельности компаний //Теоретическая и прикладная экономика. – 2018. – №. 3. – С. 141-150.

29. Чан Дык Чунг. Первичное публичное размещение (IPO) как механизм привлечения капитала в антикризисных целях: автореф. дис. – М., 2013. – 30 с.

30. Чижик, В. П. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / В.П. Чижик. – Москва: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2021. – 448 с. - ISBN: 978-5- 00091-173-0

31. Agerwal, S. Investor demand for IPOs and aftermarket performance: Evidence from the Hong Kong stock / S. Agarwal, Ch. Liu, S.Gh. Rhee // International Financial Markets, Institutions and Money. – 2008. – Volume 18. Issue 2. – P. 176–190. – ISSN 1042-4431. – Текст :

электронный. – DOI 10.1016/j.intfin.2006.09.001. – [Электронный ресурс] URL: http://www.ushakrisna.com/ipohk.pdf (дата обращения: 05.06.2024).

32. Derrien, F. IPO Pricing in «Hot» Market Conditions: Who Leaves Money on the Table? / F. Derrien // The Journal of Finance. – 2005. – Volume 60. Issue 1. – P. 487-521. – ISSN 1540-6261. – Текст:

электронный. – DOI 10.1111/j.1540-6261.2005.00736.x. – [Электронный ресурс] URL: https://onlinelibrary.wiley.com/ doi/abs/10.1111/j.1540- 6261.2005.00736.x (дата обращения: 05.06.2024).

33. Friedlan J.M. Accounting choices of issuers of initial public offerings. Contemporary Accounting Research. 1994;11(1):1–31. DOI: 10.1111/j.1911–3846.1994.tb00434.x

34. Huang C.-J., Lin C.-G. Earnings management in IPO lockup and insider trading. Emerging Markets Finance and Trade. 2007;43(5):78–91. DOI: 2753/REE 1540–496X430505

35. Khamidulin M., Usmanov A., Musabekov Dj. Основные факторы эффективности приватизации государственных активов // Жамият ва инновациялар – Общество и инновации – Society and innovations Special Issue - 2, №01 (2020) / ISSN 2181-1415.

36. Lefebvre V. The growth process of IPO firms //Journal of Business Venturing Insights. – 2023. – Т. 19. – С. e00377 DOI: 10.1016/j.jbvi.2023.e00377

37. Liu, S. Conditional conservatism and investment efficiency under a state ownership environment: evidence from China [Electronic resource]

/ S. Liu, J. Zhang // Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Forthcoming. – August 30, 2020. – Mode of access: https://ssrn.com/ abstract=4204493.

38. Teoh S. H., Welch I., Wong T.J. Earnings management and the long-run market underperformance of initial public offerings. The Journal of Finance. 1998;53(6):1935–1974. DOI: 10.1111/0022–1082.00079

39. Ritter J. R. The Long-Run Performance of Initial Public Offering.

– URL: https://site.warrington.ufl.edu/ritter/files/2016/01/The-Long-Run- Performance-of-Initial-Public-Offerings-1991-03.pdf.

40. Sumpahan, P. Winner's Curse, Size Effect and Bandwagon Effect in Explaining the Under-Pricing Phenomenon of Malaysian IPOs / P. Sumpahan // CREAM Current Research in Malaysia. – 2013. – Volume 2.

Issue 1. – P. 101-120. – ISSN отсутствует. – Текст : электронный. – DOI отсутствует. – [Электронный ресурс] URL: http://www.myjurnal.my

/filebank/published_article/25270/Article    4.PDF     (дата обращения: 05.06.2024).

41. W. F. Sharpe Investment / W. F. Sharpe, G. J. Alexander, J.V. Bailey - 1998 by Prentice Hall. – 1027p. – ISBN 978-0-13-010130-3.

42. Аллокация    в    IPO    -    что    это              простыми     словами? https://www.finam.ru/publications/item/allokaciya-v-ipo-chto-eto- prostymi-slovami-20210526-16540/

43.  Бум   IPO   в   России:    эффект   для               рынков капитала [Электронный                     ресурс]        URL:                https://rusbonds.ru/rbdocs/analytics

/RA_expert _1711527265. Pdf (дата обращения: 31.03.2024)

44. Взаимосвязь между ROIC% и WACC% // FINREPO URL: https://finrepo.fi/ru/коэффициенты-wacc-и-roic

45. ГК  Самолет  //  InvestFunds  [Электронный              ресурс]            URL: https://investfunds.ru (дата обращения: 31.03.2024).

46. 10   последних   IPO  на   Московской              бирже.                Оцениваем результаты [Электронный ресурс] URL https://bcs-express.ru/novosti-i- analitika/10-poslednikh-ipo-na-moskovskoi-birzhe-otsenivaem-rezul-taty (дата обращения: 31.03.2024)

47. Итоги 2023 года на первичном рынке акций (IPO) и облигаций (IBO)https://www.finam.ru/publications/item/itogi-2023-goda- na-pervichnom-rynke-aktsiy-ipo-i-obligatsiy-ibo-20240131-1032/

48. Ключевая ставка Банка России [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru/hd_base/keyrate/?UniD bQuery.Posted=True&UniD b Que ry.From =01.01.2021 &UniDbQue ry.To=30.04.2021 (дата обращения: 31.03.2024)

49.    Компании SPAC [Электронный ресурс] URL: https://fin- plan.org/blog/investitsii/spac-kompanii. (дата обращения: 31.03.2024)

50. Мировой рынок IPO в год пандемии. Обзор «РБК

Инвестиций» [Электронный ресурс] URL: https://quote.rbc.ru/ news/ article/603931979a794790aca96263?from=copyhttps://quote.rbc.ru/news/a rticle/603931979a794790aca96263 (дата обращения: 31.03.2024)

51. Облигации в разы обогнали акции по притоку средств россиян [Электронный ресурс] URL https://www.rbc.ru/finances/21/ 08/2023/64df5a809a79478053497d3e (дата обращения: 31.03.2024)

52. Обзор рынка IPO РФ до 2025г. [Электронный ресурс] URL: https://aigenis.by/wp-content/uploads/2023/12/obzor-rynka-ipo-rf-do- 2025-g.pdf (дата обращения: 31.03.2024)

53. Официальный сайт ПАО «Московская Биржа». – [Электронный ресурс] URL: https://www.moex.com (дата обращения 31.03.2024)

54. Официальный сайт ПАО «Санкт-Петербургская Биржа». – [Электронный ресурс] URL: https://spbexchange.ru (дата обращения 31.03.2024) 36

55. Официальный сайт Лондонской фондовой биржи. [Электронный  ресурс]  URL:  http://www.londonstockexchange

.com/home/homepage.htm (дата обращения 31.03.2024)

56. Официальный сайт «PWC» [Электронный ресурс]. URL https://www.pwc.com/ (дата обращения 31.03.2024)

57. Процентные ставки по кредитным и депозитным операциям кредитных организаций в рублях [Электронный ресурс]. URL:https ://c br.ru/ statistics/b ank_sector/int_rat/ 092021/ (дата обращения: 31.03.2024)

58. Развитие альтернативных механизмов инвестирования: прямые инвестиции и краудфандинг. Доклад для общественных консультаций / Банк России: [сайт]. — [Электронный ресурс] URL: http://www.cbr.ru/content/document/file/112055/consultation_paper_2008

11.pdf (дата обращения: 05.06.2024).

59. Розничный инвестор на рынке капитала в 2023 году

http://council.gov.ru/media/files/kug3bx9WUdggA8wlAUVCNUhjQHAK Afe1.pdf

60.  Руководство для эмитента как стать публичной компанией (ipo-гид) [Электронный ресурс] URL: https://fs.moex.com/f/19 351/mosbirzha-ipo-guide2023-rus-book.pdf? yqrid=4GlbPrRfKK9 (дата обращения: 31.03.2024)

61. Рынок IPO на Мосбирже: сколько зарабатывают инвесторы [Электронный ресурс] URL: https://alfabank.ru/make-money/investments

/learn// rinok-ipo- na-mosbirzhe-skolko- zarabativayut-investori/ (дата обращения: 31.03.2024)

62. Финансовый портал SMART-LAB // SMART-LAB [Электронный ресурс] URL: https://https://smart-lab.ru (дата обращения: 31.03.2024)

63. BCS-Express [Электронный ресурс] URL: https://bcs- express.ru/ (дата обращения 31.03.2024) это 59

64. All 2023 IPOs [Электронный ресурс] URL: https://stockanalysis.com/ ipos/2023/ (дата обращения: 31.03.2024)

65. Bloomberg: Only One in 10 Tokens Is In Use Following Initial Coin Offerings [Электронный ресурс] URL: https://www. bloomberg.com/news/articles/2017-10-23/only-one-in-10-tokens-is-in-use- following-initial-coinofferings (дата обращения: 05.06.2024)

66. BCS-Express [Электронный ресурс] URL: https://bcs- express.ru/ (дата обращения 31.03.2024)

67. EY Global - Home | Building a better working world [Электронный ресурс] URL: https://www.ey.com/en_be/ipo/trends EY Global IPO Trends 2022 (Дата обращения 15.05.2024)

68. EY study: Initial Coin Offerings (ICOs) [Электронный ресурс] URL: https://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-researchinitial- coin-offerings-icos/File/ey-research-initial-coin-offerings-icos.pdf (дата обращения: 05.06.2024)

69. India IPO Trends Report: Q4 2022 // Ernst&Young. – Текст: электронный. – 2023. [Электронный ресурс] URL: https://assets.ey.com/content/dam/eysites/ey-com/en_in/topics/ipo/2023

/ey-indiaipo-report-q4-2022.pdf (дата обращения: 05.06.2024)

70. Market capitalization of listed domestic companies (current US$) [Электронный ресурс] URL: https://data. World bank.org/indicator/ CM.MKT.LCAP.CD?view=chart (дата обращения: 15.05.2024).

71. Segezha Group: создание стоимости в среднесрочной перспективе за счет роста производства, ослабления рубля и прозрачных дивидендов (возобновление покрытия) // InvestFunds [Электронный ресурс] URL: https://investfunds.ru (дата обращения: 31.03.2024)

72. ROIC (Return on Invested Capital) - Рентабельность инвестированного капитала // FinanceMarket [Электронный ресурс] URL: https://financemarker. ru/blog/roic/?ysclid=ln62xrc7ba853843546 (дата обращения 04.06.2024)

73.  Q1 2024: major shift in global IPO market share from the past five years [Электронный ресурс] URL: https://www.ey.com/en_ gl/insig hts/ipo/trends (дата обращения: 31.03.2024)

74. Wong K. Russian Firms Turn to Hong Kong in Bid to Avoid Sanctions [Электронный ресурс] // Bloomberg. — URL: https:// www.bloomberg.com/news/articles/2022-10-10/russian-firmsturn-to-hong- kong-in-bid-to-avoid-sanctions?srnd=premiumeurope (дата обращения: 15.05.2024)