Инвестиционный анализ и оценка проектов / Задание 2

1А. Определим эффективность на основе расчетных цен, которые в течение четырех лет будут оставаться неизменными. Но так как в расчетах использоваться будут расчетные цены, которые не учитывают инфляцию, то и дисконтировать денежные потоки мы будем по реальной ставке. Поэтому, прежде чем рассчитывать показатель эффективности, номинальную ставку очистим от инфляции по формуле Фишера и найдем реальную ставку.

Начнем с первого способа. Расчет прогнозируемых денежных потоков представим в табл. 1.

Таблица 1 – Определение денежных потоков, выраженных в текущих ценах

Реальный денежный поток определили. Теперь найдем реальную ставку дисконтирования по формуле Фишера

где Rн – номинальная ставка; Rр – реальная ставка; I – темп инфляции.

Так, при номинальной ставке __ % и уровне инфляции __ % реальная ставка составляет __ %. Теперь мы имеем реальный денежный поток и реальную ставку – сопоставимые величины.

Перейдем к расчету показателей эффективности, расчет которых представим в табл. 2.

Таблица 2 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта 

Таким образом, …

1Б. Второй способ заключается в том, что на основе расчетных цен мы рассчитаем прогнозные цены, которые затем продисконтируем по номинальной ставке.

Для этого ставку дисконтирования оставим номинальную, то есть с учетом инфляции. И чтобы ставка дисконтирования и денежные потоки были в одном масштабе, на основе расчетных цен и темпа инфляции рассчитаем прогнозные цены, которые затем продисконтируем по номинальной ставке.

Определим денежные потоки за каждый год в прогнозных ценах. Для каждого года теперь они будут различны. По аналогии с предыдущим решением сначала найдем выручку от реализации как произведение цены на количество реализованной продукции. Из выручки вычтем общие затраты и найдем прибыль, затем – чистую прибыль. При этом, ввиду того что по условию инфляция однородная и постоянная, все затраты и результаты будем ежегодно увеличивать на темп инфляции (табл. 3).

Таблица 3 – Определение денежных потоков, выраженных в прогнозных ценах (при однородной инфляции)

Перейдем к расчету показателей эффективности, который представлен в табл. 4.

Таблица 4 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

В отличие от предыдущего решения, здесь денежные потоки составлены с учетом инфляции, и также взята номинальная ставка дисконтирования, которая тоже включает в себя инфляцию. Но результат получился таким же.

Таким образом, …

2. Оценим проект, если прогнозируется неоднородная инфляция и предполагается рост цен на материалы на 8 %, увеличение зарплаты на 7 %, а также увеличение цены на производимую продукцию на 9 %.

Определим денежные потоки за каждый год в прогнозных ценах. Для каждого вида затрат и результатов теперь будем учитывать свой прогнозируемый темп инфляции (табл. 5).

Таблица 5 – Определение денежных потоков, выраженных в прогнозных ценах (при неоднородной инфляции)

....