Задача Kadarka Electronics Ltd

Kadarka Electronics Ltd, исследовательская компания, разработала новый тип радиоприемника, работающего на солнечной энергии. Радиоприемник, приспособленный для работы в удаленных регионах, где обычные источники питания не всегда доступны, в настоящее время готов к производству, и Совет Директоров Kadarka Ltd в ближайшее время соберется на специальное совещание, на котором будут рассмотрены наиболее перспективные варианты использования потенциала этого нового продукта. На данном совещании директора рассмотрят две взаимоисключающие возможности. Они состоят в следующем:

Вариант 1.

Компания может учредить совместное предприятие с Trebbiano plc, крупным производителем радиотехники. Проект предполагает аренду неиспользуемой в настоящее время фабрики и немедленную установку нового оборудования стоимостью $12 млн. Производство радиостанций начнется в начале 2017 года и в течение пятилетнего жизненного цикла этого продукта ожидаются следующие объемы продаж:

Год

Количество тыс.ед.

2017

570

2018

890

2019

1350

2020

460

2021

230

Задействование фабрики дает право на государственную субсидию в размере $5 млн. в счет погашения части стоимости нового оборудования. Субсидия будет получена в начале 2017г.

Оборудование будет продано по окончании проекта (в конце жизненного цикла этого продукта) по оценочной стоимости $6 млн. Оборотный капитал в сумме $12 млн. должен быть инвестирован в течение 2017 года, и будет высвобожден в конце проекта.

Радиоприемники будут продаваться по цене $20 каждый. Переменные производственные расходы составляют $12 за произведенную единицу. Ожидаются следующие ежегодные постоянные расходы, относящиеся к проекту:

Статья

$ млн.

Производственные накладные расходы

2.8

Расходы на сбыт

1.4

Административные расходы

1.2

Итого:

5.4

Производственные накладные расходы включают амортизацию в сумме $1.2 млн. Административные расходы включают $0.9 млн. расходов по процентам, связанным с обслуживанием займа, который будет привлечен для покупки оборудования. Все перечисленные выше суммы расходов относятся к совместному предприятию.

По условиям совместного проекта Kadarka Ltd должна внести 40% первоначальной инвестиции в оборудование и оборотный капитал. Эта сумма вносится в дополнение к $4.4 млн., которые Kadarka Ltd уже потратила на исследования и разработки, необходимые для подготовки этого типа радиоприемников к производству. Компания будет получать 50% от чистых операционных денежных потоков, связанных с производством и продажей радиоприемников.

Вариант 2.

Kadarka Ltd может заключить соглашение о продаже лицензии на производство радиоприемников другой компании, Muscat plc.

В соответствии с лицензионным соглашением Kadarka Ltd будет получать роялти в размере $0.50 на каждый проданный радиоприемник из первых двух миллионов радиоприемников и роялти в размере $0.60 на каждый последующий проданный радиоприемник. Muscat plc - лидер на рынке производства и сбыта радиоаппаратуры, и поэтому ожидается, что продажи будут на 20% выше, чем в варианте 1. Цена и ожидаемый жизненный цикл продукта при данном варианте совпадают с соответствующими показателями для варианта 1. В соответствии с лицензионным соглашением обязательства по роялти будут выплачиваться ежегодно.

На первоначальной стадии проекта (при обоих вариантах) потребуется помощь внешнего консультанта. Условия контракта с консультантом предусматривают выплату вознаграждения в размере $0.5 млн. в 2018 году, когда проект достигнет наивысшей точки и дальнейших консультационных услуг не потребуется.

Цена капитала компании равна 10%.

Налогообложение не учитывать.

Требуется:

1)     Рассчитать чистую текущую стоимость каждого из рассматриваемых вариантов реализации проекта.

2)     Установить, на основе всей доступной информации, какой из двух вариантов должен быть выбран, и обосновать свой выбор.